这岁首一路向西，互联网告白的确不好干了。

即即是紧抱“金主”大腿，但甲方客户说砍就砍的营销预算，也让也曾的行业优等生三东说念主行（605168）倍感压力，2024年交出了一份并不光鲜的得益单，营收同比下落20.3%，净利润同比下落76.6%。

营收净利双杀背后，是三东说念主行主营业务的逐年“塌陷”，数字营销做事收入同比骤降26.44%，这个曾占营收近九成的“现款牛”，在车企、快消品客户预算削弱下开动失速。

灵通财报，公司其他财务掂量亦亮起警示红灯，应收账款23.49亿元，占净利润的1907%；货币资金减少31%，现款流告急；短期借款增多约10%，债务压力陡增；存货暴增79.63%。

家底没往日丰厚了，但三东说念主行对推动依然大方，“掏空家底”也要谄媚推动，净利1.23亿元豪掷1.5亿元分成，分成率高达123%。

数字营销进入下半场，同业企业开动卷生卷死，三东说念主行也拿出了转型的新赛说念：AI、彩票和投资，然而能续命吗？

营收净利“双杀”

三东说念主行是从事整调解销做事的抽象型告白传媒企业，主要向客户提供数字营销做事、场景行径做事和校园媒体营销做事。

依靠汽车、快消、运营商等大客户们十年如一日的守旧，以及公司在传统媒体领域和互联网媒体领域的优质资源，三东说念主行永远以来齐是事迹“优等生”，不错说是陕西告白公司中的“天花板”了。

但跟着“卷死同业、累死我方”告白行业洗牌和削弱，大客户在营销上不再大把撒钱，优等生三东说念主行也扛不住了。

2024年，三东说念主行营收42.08亿元，同比再降20.35%，较2022年峰值缩水25.6%。归母净利润1.23亿元，同比暴跌76.65%，仅为三年前的1/6。

更驰魂宕魄的是，公司归母净利润赔本5835万元，同比下落128.0%。扣非归母净利润为7374万元，同比下落20.9%，创上市以来最差记录。

时刻再往前推，事实上三东说念主行还是集会两年营收、净利双双下滑，2022年至2024年，公司的营收差别为56.5亿元、52.8亿元、42.08亿元，净利差别为7.36亿元、5.28亿元、1.23亿元。

营收净利集会两年“双杀”背后，是主营中枢业务的“塌陷”，年报清晰，孝敬超大要收入的“现款牛”数字营销做事营收34.82亿元，同比跌26%。

翻看其他主要财务数据，发现其亦亮起警示灯，如三东说念主行主营业务毛利率18.21%，固然同比微增，但净利率仅剩2.93%，净财富收益率（加权）为4.4%，同比下落77.18%，盈利智力显著下滑。

公司的应收账款23.52亿元，占归母净利润的比例达到了1907.65%，占总财富的比例为50.97%，若是客户集体

“躺平”，分分钟变成“纸上鼎沸”。

同期一路向西，公司的现款流紧缩，短期偿债压力飞腾，磋磨现款流净额为1.22亿元，同比下落4.6%。短期借款增多10.31%，一年内到期的非流动欠债增多了146.08%。

2024年不太光鲜的年报，究其原因，浅近归来就是：其一，汽车、快消、运营商等大客户营销砍预算，品牌方越来越吝啬，只可苦了乙方。

其二，告白商场竞争太卷了，中标越来越难，三东说念主行这种依赖大客户的模式，很容易受涉及。

尽管净利集会两年下滑，但记者小心到，三东说念主行对外用钱可不手软，2024年度现款分成高达1.52亿元，分成额占包摄于上市公司推动净利润的123.10%。

另公司砸了约3.5亿回购股票，导致公司筹资现款流暴跌1486.34%，货币资金暴减31%。

就上述财务发扬，公司亦致电三东说念主行采访，董秘办联系东说念主士示意发采访提纲后答复，但为止记者发稿前未收到对方答复。

对外投资“踩雷”？

跟着告白行业的数字营销进入下半场，同业竞争愈发惨烈，三东说念主行开动寻找新的赛说念，或者第二增长弧线，其中连年来对外投资尤为凶猛。

三东说念主行公告泄露，其的主要投资标的为高技艺领域中的具有交易价值的科技公司。

2024年度的投资动行为，8月公司斥资2.45亿建筑贵州新动力基金，投向智能装备、机器东说念主等与其主业并无协同的领域。

2024年10月，公司完成对荣耀终局股份有限公司的战术投资。

投资效果则为，公司战术投资形态瑞华技艺（920099.BJ）于2024年9月25日在北交所上市。重心投资形态华润饮料（2460.HK）于2024年10月23日在港交所上市。

同期，在先进装备制造和低空经济领域，公司行为战术推动发起建筑陕西华鹰众行航空科技有限公司，投资的天成航材等企业快速成长。

《逐日经济新闻》记者小心到，其实早在2020年三东说念主行便开动对外密集投资，彼时，其投资多为拟上市企业或者是高成长性的科技公司。

如以2800万元收购华龙证券1000万股，以3700万元认购致维科技股权，以3700万元受让中环寰慧科技股权，以1346万元受让说念有说念科技336万股。

而后，三东说念主行与地点驰名企业家，亦然陕西老本圈红东说念主严建亚合作，两边以结伙企业的模样投资拟上市企业，但记者小心到，2021—2022年与其合作建筑的航空材料基金似乎未有公开见效的投资效果。

现在为止，三东说念主行最驰名的一笔投资应当为巨子生物，天然这背后也有严建亚的身影，2021年三东说念主行以上海剑诚告白谋划结伙企业为主体，投资1.28亿元入股巨子生物，次年再追加投资6468万元。

2023年11月，上海剑诚出售巨子生物股权，三东说念主行竣事收益1531.7万元，收益率为7.9%，占到企业利润的2.5%，事迹孝敬较为有限。

事实上，仔细拆解其投资战果，其投资的形态现在尚未有大规模的盈利薪金，对公司的事迹利好并未在财报上有显著体现，致使还出现了“踩雷”的气象。

公司投资的华润饮料虽见效上市，但股价破发，公司对华润饮料的公允价值进行了相应退换，今年度华润饮料公允价值变动损益减少15150.18万元，对2024年公司净利润波动酿成较大影响。

天然，如果以上投资的公司能抓续盈利，无意能“弧线救国”，为三东说念主行的磋磨增多新的故事和预期，但最终收尾尚需要时刻给出谜底。

多元化的“迷路”

除了投资这张牌，三东说念主行还打出了两张牌，AI和彩票。

公司的主业为数字营销做事，在告白业寒意还是驾临的今天，如果还依赖于传统的资源和做事旅途，啃传统老本，显著还是不够三东说念主行吃了。

于是，2024年公司蹙迫推出AI营销2.0。

所谓AI2.0版块，即整合Deepseek、豆包、讯飞星火等先进大模子，构建一个斡旋的多模态数据料理平台，为客户提供更精确的营销策略、更个性化的用户体验以及更高效的运营经过，要“用科技卷死同业”。

据公司公告，公司似乎成心打造数字营销界的ChatGPT，借此竣事对中微型客户的浸透整合。另外，公司规划竣事造谣数字东说念主的打造落地。

但所谓的“多模态AI产物升级”更像是蹭ChatGPT看法，难以在磋磨报表中看到其到底赋能若干，据年报数据，公司2023年的研发用度为5388.2万元，2024年为5305.3万元，莫得泄露AI的具体研发干预。

本就未几，反而减少的研发用度，怎样看公司齐不像是科技营销公司掉头，而从客户消减营销用度来看，所谓AI2.0似乎也莫得得到大客户及更多客户买单。

另一张牌彩票，据年报泄露，2024年度，公司看重进击彩票业务领域，布局寰宇体育彩票销售网点。

现在，在北京、河北、陕西等地区已有几十家大型商超看重运营或处于签约阶段。此外，公司还签约了近1000家院线渠说念门店，

公司还通过勾通IP授权，打造特质的体彩主题门店。现在已得到阿根廷、葡萄牙、意大利、法国、德国等7个国度队，以及巴塞罗那、利物浦、曼城、拜仁慕尼黑等8家顶级足球俱乐部授予的中国体育彩票行业渠说念IP授权，并凭借这些授权，在国度体育总局中心、河北、陕西等地落地联系主题形态。

另公司自主研发的体育赛事资讯平台已于2024年底完成设备，现处于里面测试与数据鸠集阶段。

值得小心的是，以上悉数彩票业务尚处于补助期，一样需要时刻来教育其磋磨成色，且尽管三东说念主行有深厚的资源“添砖加瓦”，但彩票行业政策风险高。

爽快讲，告白隆冬里，三东说念主行算是回身快的公司了，某种进度上，三东说念主行的故事亦然告白业的缩影——客户依赖、资源依赖、转型试错成本高。

当依赖的饭碗不再“躺着获利”时，投资、“AI画饼”和“彩票玄学”等新赛说念能否“续命”？成为公司的第二增长弧线，时刻自会给出谜底。

（本文不组成任何投资提议，信息泄露履行以公司公告为准。投资者据此操作一路向西，风险自担。）